Publikácie vydané Ekonomickým ústavom - Pracovné listy EÚ SAV

Reštriktívna menová politika väčšinou vedie k zhodnoteniu domácej meny, čo môže prispieť k silnejšej transmisii menovej politiky. V tomto príspevku používame bayesovský štrukturálny VAR model na skúmanie úlohy výmenného kurzu v transmisii menovej politiky v eurozóne. Vo výskume rozlišujeme medzi menovopolitickými šokmi a informačnými šokmi centrálnej banky. Naše výsledky naznačujú, že reštriktívna menová politika vedie k zhodnoteniu výmenného kurzu eura ako aj k poklesu reálneho outputu a spotrebiteľských cien. Pomocou kontrafaktuálnej analýzy následne skúmame, aká by bola transmisia menovej politiky v prípade, ak by výmenný kurz eura nereagoval na menovopolitické šoky. V neprítomnosti zhodnotenia výmenného kurzu je transmisia menovej politiky do reálneho outputu aj cien slabšia, čo naznačuje, že výmenný kurz zohráva určitú úlohu pri zosilňovaní transmisie menovej politiky v eurozóne. Z našich výsledkov ďalej vyplýva, že výmenný kurz zohráva väčšiu úlohu v transmisii neštandardných menových politík, ako sú forward guidance a kvantitatívne uvoľňovanie, než v transmisii štandardnej menovej politiky. Na druhej strane, výmenný kurz neovplyvňuje transmisiu informačných šokov centrálnej banky.